在10月份公布非农数据并见底于1260美元之后，黄金走势就变得异常缓慢。尤其是最近一个月以来，金价更是陷入了1267-1288美元/盎司的窄幅波动区间之内，迟迟无法取得突破。在这期间，也不乏新一轮非农数据、税改消息、沙特反腐等大新闻，但为何金价除了过山车就没有更多趋势性的表现呢？

黄金大佬持续观望金市沦为短线散户天堂

美国证券交易委员会（SEC）的最新数据或许给出了答案：多数大佬们持续观望，市场成为了短线散户的天堂。SEC公开数据显示，截至9月底，最坚定的黄金多头鲍尔森旗下的Paulson&Co共持有436万股SPDR Gold股份（SPDR Gold Trust是全球最大的黄金ETF基金），虽然持仓量与二季度相比没有变化，但是其价值已经从二季度的5.145亿美元涨至5.3亿美元。此外，鲍尔森在AngloGold Ashanti Ltd和NovaGold Resources Inc的黄金股持仓上也未改变，但其价值较二季度末有所下降。

另一位知名黄金市场参与者——索罗斯基金管理公司则连续第四个季度保持观望，未进行任何的加仓或者减仓操作。主流资金选择观望令金价波动率大幅走低，此前金十曾报道，过去一个月黄金波幅不超过3.3%。而黄金ETF基金GLD的近期走势也开始出现明显放缓，近一段时间以来基本交投于120-124的范围之内。

当然，市场也不是完全静止不动。著名的桥水基金在三季度大幅增仓黄金ETF。此前金十曾报道，全球最大的对冲基金——桥水在2017年之前从没持有过任何大型黄金ETF的头寸，无论是SPDR Gold Trust（GLD），还是iShares Gold Trust（IAU），但今年却选择了全力出击，桥水基金在今年二季度开始试探性地买入黄金ETF，而在三季度时则大举增持，且增幅令人咋舌！

SEC的资料显示，截至2017年6月30日，桥水持有逾一万亿美元的黄金ETF头寸，其中6810万美元买进了57.7万股GLD，3680万美元买进了310万股IAU。截至2017年9月30日，桥水持有389.5万股GLD，季度环比增加575%，持有1128万股IAU，季度环比增加266%。

金价被困收敛三角形 但盘整接近尾声亟待突破

而从黄金的日线图来看，自10月以来，金价走出标准的收敛三角形。一般来说，收敛三角形的形态特征是反弹高点不断下移、下跌低点不断抬高，表明投资者比较缺乏信心，投资行为更加谨慎。在这段时间内，金价窄幅波动，投资者很难在黄金市场上获取很大的盈利空间。

不过，长期的盘整也意味着久违的突破时间将会越来越临近。Momentum Strategies Report分析师Clif Droke认为，黄金盘整的阶段已经接近尾声，最终将迎来突破。近期可能影响到金价波动的因素包括美国税改的进程、美国核心数据对于加息前景的影响，以及股市见顶迹象能否延续下去。而任何反向的突破一旦完成并企稳，市场有望走出一波趋势性的行情。